SPXW 0DTE / 选择偏差 / 全样本验证
SPX 0DTE Donchian 突破 —— 一个负结果的方法论案例
研究完成 / 统计显著亏损
对 SPX 0DTE 期权上 5 分钟 Donchian 突破信号的四年样本外评估。基于 Databento 全样本逐笔验证、覆盖三种出场策略，真实可执行盈亏约为每年 −$107K 至 −$117K，自助法 95% 置信区间完全位于零以下。
完整材料
研究问题
在 SPX 上以“每日一笔”的 5 分钟 Donchian 突破信号、用 0DTE 多头期权表达时，在以逐笔数据直接度量真实执行摩擦之后，是否仍存在统计上可区分的正期望？
策略刻意极简：30 根 5 分钟 Donchian 通道、5 点粒度的平值（ATM）0DTE 行权价、每天最多一笔进场，以及三种候选出场策略（always_in、reversal_off、reversal_close_only）。
方法
- 在四年样本外窗口（2022-05 至 2026-05）上评估。
- 对三种出场策略账本中的每一笔交易下载 Databento OPRA 逐笔数据——不做分层抽样、不用分档比率、不做外推。
- 逐笔、逐腿直接计算真实可执行盈亏。
- 用自助法（bootstrap）为年化盈亏给出置信区间。
- 同时复核 SPX 标的层面的 delta-1 盈亏，以区分信号本身的优势与期权层摩擦。
结果
三种策略的结果都明确为负。在 3,146 笔可严格验证的交易上做全样本直接度量，约为每年 −$107K（reversal_off，最不差）至 −$117K（always_in），自助法 95% 置信区间完全位于零以下。标的 SPX 层面的信号同样并不显著为正，因此改用线性工具（ES 期货、SPY ETF）也无法挽救。
意义
早期草稿（v1–v4）曾报告逐步缩小的“正收益”（+$80K → +$50K → +$32K），但都没能通过全样本度量。背后是两层叠加的偏差：用 VIX1D 作 σ 的 Black-Scholes 会把 ATM 0DTE 开仓权利金低估约 85%；而严格过滤的分层样本悄悄排除了到期归零的交易（占总体 27%，且全为亏损）。本研究真正的价值在于方法论协议——全样本直接验证——以及对选择偏差机制的记录，而非一个可部署的策略。